继瑞幸咖啡自曝财务造假导致股价暴跌后，最近，爱奇艺、跟谁学、好未来等频繁被做空或被曝财务作假，一时间，中概股成市场关注热点。爱奇艺被做空，股价一度闪崩跌超12%，后在官方回应后股价回升，好未来4月7日晚间自曝公司员工涉嫌虚增销售收入，引发一场股价波动。中概股频发的“信任危机”让市场关注。业内专家在接受扬子晚报/紫牛新闻记者采访时表示，做空机制本身是市场调节机制的有效补充，但当前中概股引发的信任危机会让原本艰难的赴美上市环境雪上加霜。

扬子晚报/紫牛新闻记者 李冲

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爱奇艺、好未来、跟谁学“摊上事儿”

被做空或自曝数据造假后股价下跌

扬子晚报/紫牛新闻记者看到，最近几天，中概股的处境“不太好”。北京时间4月7日晚间，做空机构Wolfpack Research发布报告称，爱奇艺在2018年上市之前就存在欺诈行为，预测爱奇艺将2019年的营收夸大约80至130亿元人民币，将其用户数量夸大约42%—60%。消息发布后，爱奇艺股价一度闪崩，跌超12%。对此爱奇艺的回应十分强势，称第三方报告与实际情况不符，爱奇艺对所有不实指控坚决否认，并保留法律追诉权力。声明发布后，爱奇艺股价在盘中转跌为升。截至美股4月7日收盘，爱奇艺股价报收于17.30美元，收涨3.22%。4月8日美股收盘，爱奇艺跌4.57%，报16.51美元。

北京时间4月7日，在纽约证券交易所上市的好未来自曝公司员工涉嫌虚增销售收入，在2020财年该业务收入预计占公司总营收的3%-4%。公告称，“在公司的例行内部审计中发现其下属新业务线‘轻课’业务的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，公司已报警，该员工也被依法拘留”。受此消息影响，好未来大跌17%。盘后跌去了近60亿美金，超400亿人民币。截止美股4月8日收盘，好未来跌6.74%，报52.06美元。

受此影响，在线教育美股上市公司跟谁学（GSX.NYSE）也被翻出此前被做空机构Grizzly发布的做空报告，称其财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。截至4月8日美股收盘，跟谁学股价下跌6.1%。

频曝财务作假带来中概股“信任危机”

处境艰难或引发“多米诺骨牌效应”

对于好未来此次“自曝家丑”的行为，有券商分析师表示，在当前情况下，好未来自己发声是最佳选择，如果被做空机构发现，事情会变得复杂，但是自曝家丑对好未来带来的最大打击是信用的丧失。课外辅导班几乎成为每个学生的标配，好未来瞄准的正是中小学教育板块，缺乏信用或将导致大量的退费现象等。

最近，做空、自曝数据造假是笼罩在中概股头顶的疑云，瑞幸咖啡推倒了“中概股信任危机”的多米诺骨牌。清华五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩认为，最近不断出现中概股企业财务造假行为，会让原本艰难的赴美上市环境雪上加霜，2012-2014年中概股在美国的艰难时刻或许会重演。

对于当前中概股的处境，淳石资本执行董事杨如意指出，预计接下来中概股上市难度会加大，估值会下降，还可能会造成有限合伙人投资亏损。

信普资产投资总监毛君岳认为，最近中概股受个别股票造假影响被频频做空，提醒国内的公司要当心，因为造假代价大，不要心存侥幸。但多位投研人士并不看空中概股，认为其短期价格或受影响，但长期影响不大，一些开展业务时间较长的中概股仍是国内投资的重要标的。

十年来全球新增逾40家做空中概股机构

专家：做空机制是行政监管的有效补充

被机构做空后，中概股上市公司会面临哪些结局？扬子晚报/紫牛新闻记者梳理发现，以做空机构浑水为例，其自2010年成立至今，共做空了18家中概股，目前已有6家退市。遭浑水做空的公司大体有三种走向：或股价出现短暂波动，或私有化退市、回归A股，或直接停牌退市。也有个别比较“幸运”的企业，分众传媒在退市后又借壳上市A股；新东方则没有受到做空报告的影响。

据私募排排网统计，伴随着赴美上市的中资公司不断增加，2010年前后全球新增超过40家做空中概股的机构，包括浑水、格劳克斯、匿名分析、美奇金、哥谭市等，它们选取的做空标的主要为在美股、港股上市的中概股。2019年以来，在美股和港股上市的包括58同城、跟谁学、优信、趣头条、安踏体育、金蝶国际、波司登等都中概股都遭遇做空。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受扬子晚报/紫牛新闻记者采访时表示，做空机制是行政监管之外的来自民间、市场的震慑力量。“做空机制是资本市场行政监管的有效补充，在某些方面，可以威慑证券违法行为，对规范上市公司行为有一定作用。”

董登新告诉扬子晚报/紫牛新闻记者，在高效监管的美国股市，竟然还有上市公司公然进行财务造假，令人百思不得其解。“财务造假的风险和成本很大，不仅是对自身的伤害，还会殃及其他中概股，比如瑞幸咖啡财务造假等，带来的不守法、不诚信的印象会给中概股造成很大困扰和打击。而瑞幸咖啡股价的暴跌也为市场上的其他上市公司敲响警钟。”